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 2014年8月22-24日，备受各界瞩目的“亚布力中国企业家论坛2014夏季峰会”在郑州隆重召开，百瑞信托受邀作为合作企业参会。在8月23日下午举行的“‘混合所有制’与中国改革”分论坛上，百瑞信托董事长马宝军作为发言嘉宾与包括清华大学民生经济研究院副院长、亚布力论坛混合所有制首席研究员王勇，亚布力论坛创始人、主席田源，泰康人寿董事长兼CEO陈东升等在内的8名知名学者和企业家一起，围绕混合所有制改革取得的成就、存在的问题、未来发展方向和前景等方面进行了深入的探讨和交流，并在会上作了以“信托——混合所有制改革的助力者”为题的专题发言。

 马董事长在发言中指出，十八届三中全会决定指出，混合所有制是基本经济制度的重要实现形式，非公资本可以参与国企改革，国有资本也可以参与控股非公企业，同时,混合所有制企业也应该允许员工持股，以形成资本所有者和劳动者利益共同体,推动企业更好发展。混合所有制经济是社会主义市场经济体制改革的深化，作为信托行业的一员，百瑞信托在此过程中可以大有作为。

 随后，马董事长从三个方面向与会者详细介绍了信托在推进混合所有制改革中所能发挥的独特作用。

 一是信托是解决混合所有制改革中现实难题的有力工具。信托作为一种历史悠久的法律制度，起源于英国，正如法学家梅特兰所说，“信托是英国人在法学领域取得的最伟大的成就”。信托本质上是一种契约关系，信托公司依靠其专业能力和尽职管理，赢得委托人的信任并将财产托付其管理，不但能够起到聚集资金、提升价值的作用，而且为财富运用提供了创造性的制度安排，奠定了现代金融业资产管理的法律基础。在混合所有制改革中，国企不仅需要资本投入，更需要借助市场化机制提升自身运行效率。从资本投入看，因国企大多体量较大，混合所有制改革对于非公资本的需求具有两个特点，一是资金量大，二是时间要求紧，可能单个民营企业很难达到这样的条件。而通过引入信托机制，就能在短时间内聚集大量资本，从而为民营企业抱团参与国企混合所有制改革提供一个非常好的运作平台。如2013年绿地集团增资时，就曾通过信托方式引入包括平安信托全资子公司平安创新资本在内的5家非公资本共计117.29亿元，占股20.14%。市场经济中，资本具有最大的话语权，但这并不意味着资本可以决定一切。比如，当初乔布斯离开后，苹果公司就没落了，直到乔布斯回归，苹果才重新崛起,人有时候会比资本的作用更大。而进行混合所有制改革的主要目的就是为了取长补短、相互促进，如果大股东以“老大”心态自居，就很难实现混合所有制改革的初衷。因此，如何发挥非公资本在混合所有制企业中的作用，就成为优化公司治理结构的关键。信托制度恰恰能够在优化公司治理结构方面发挥独特作用。以对话语权的影响为例。众所周知，目前即使在上市公司中，一股独大现象仍很普遍，广大中小股东尽管可以通过网络方式直接投票，但是实际参与度较低，话语权不能很好地体现，而通过信托就可以聚集投票权，形成一个声音，代表委托人参加公司股东会和董事会，从而有效提高话语权，如公募基金作为典型的信托基金，就利用自身的专业能力，在上市公司治理结构优化方面发挥了积极作用。2012年格力电器股东大会上，由大股东格力集团推荐的董事候选人意外落选，而国内QFII与基金推选的董事则顺利当选，这一事件就充分体现了信托基金的聚合效能。此外，信托作为金融中介，与律所、会计师事务所一样，还能够促进混合所有制改革过程的公开化和透明化，有效提升资源的配置效率,更好地解决“内部人控制”问题。

 二是信托能够为混合所有制改革提供多样化的产品和服务。美国信托权威司考特有句名言，“信托的应用范围可与人类的想象力相媲美”。信托公司在业务开展上能够同时横跨资本、货币和产业三大市场，可以根据企业实际发展需要灵活设计金融服务方案，可以涵盖企业的并购重组、改制上市和投融资等各个环节，为企业发展提供全程式金融服务。在参与混合所有制改革的具体项目中，信托公司更是可以采取股权投资基金、并购信托、员工持股信托等多种模式。以股权投资基金模式为例。作为综合性的金融载体，信托公司可以发挥专业资产管理机构的制度和专业优势，通过设立股权投资基金将分散的非公资本进行有效整合：一方面，可以通过增资扩股形式，增大目标企业的资本存量，助力企业尽快做大；另一方面，通过帮助国有企业建立市场化机制，也可助力企业尽快做强，从而实现经济效益和社会效益的同步提升。在国有企业混合所有制改革中，如果说股权投资基金起到的主要作用是将非公资本“引进来”，而并购信托则可以协助国有资本“投出去”。由于并购信托在交易层面具有较强的灵活性，因而可以表现为融资型并购信托、投资型并购信托等多种模式，在为国有资本参股非公企业提供良好契机的同时，也能通过信托公司的专业化运作进一步提升并购资本的收益水平。员工持股信托则可以实现对员工持股行为的规范化管理。由于公司法、合伙企业法对于股东、合伙人数量的限制，现实操作中员工往往只能通过他人代理的方式来间接持股，这样势必会弱化对其股东权益的保障程度。信托制度独特的风险隔离功能，则可以实现对委托人权益的有效保障，信托公司为企业设立员工持股信托后，就可以代表员工在股东会、董事会上客观地表达意见，积极协调委托人之间或者委托人与其他股东之间的关系，最大限度维护委托人权益。除了上述具体产品外，信托公司还能在国企改制中担任财务顾问，为其提供综合投行服务，不但可以为企业降低交易成本，而且能够在交易对手选择、交易结构设计、公司治理结构、价格发现等方面发挥作用。

 三是信托公司具有提供金融服务的能力和意愿。20多年来，信托公司一直是我国金融改革的推动者和践行者。尤其在2001年信托法出台后，信托公司充分利用自身制度和专业优势，积极回归信托主业，以创新思维为城市建设提供大体量资金支持，为企业提供包括投融资在内的一揽子专业金融服务，为经济改革和发展做出了积极贡献。截至今年6月底，全行业信托资产规模达到12.48万亿，净资产总额达到2749.61亿，已成为中国经济建设和发展中一支不可或缺的重要推动力量。同时，作为资源整合平台，信托这些年来在推动企业改制、并购等方面也进行了积极的探索和尝试，并积累了一定的经验。以百瑞信托为例，从2007年我们即开始布局PE业务，依托百瑞创新和百瑞力鼎两大PE平台，先后投资了40多家高成长性企业，其中已有8家顺利完成上市。在此过程中，百瑞信托通过帮助郑煤机引入非公资本，进一步优化了企业的治理结构，并最终成功上市，实现了国有资本的保值增值；通过主导杜康控股并购重组，则成功地将两个多年来纠纷不断、濒临破产的地方国企整合成为一个充满活力、机制灵活的新型企业。去年以来，随着航空港产业基金和清洁能源产业基金项目的相继实施，百瑞信托资源整合平台功能得到了进一步提升。

 马总在进行发言总结时指出，混合所有制改革是摆在我们所有人面前的一门重要功课，这门功课做好了，将能够极大地激发中国经济的活力，促进经济社会的可持续发展。信托作为一种重要的财产法律制度和金融制度，不仅能够为国企带来市场化的机制，而且可以有效促进社会资源高效配置和企业价值持续提升，将有望成为混合所有制改革的重要推手。

 在发言最后，马董事长特别强调，作为河南本土成长起来的非银行金融机构，百瑞信托一直与河南经济社会相伴成长。混合所有制改革如火如荼，中原崛起恰逢其时，百瑞信托也希望在这一进程中能够更有作为。欢迎广大企业随时与百瑞信托沟通联系，作为一个开放的综合金融服务平台，百瑞信托愿意在为大家提供更多更好的服务的同时，与大家一起实现共荣多赢。