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报告要点

一、一级市场：发行增量

11月主要利率债品种（国债、金融债、地方债）总发行量较上月增加。具体来看，11月主要利率债总发行规模为23871.54亿元，总偿还规模为13281.77亿元，净融资规模为10589.77亿元。

二、二级市场：上涨为主

受利空出尽及Omicron影响，导致的全球避险情绪上升，叠加利率债交易情绪，利率债收益率大幅下行，10Y国债收益率突破2.9压力位，一度到2.82的位置，交易拥挤度较高，可谨慎控制下短线交易节奏。

三、基本面：持续走弱

1）生产端：工业有所改善，PMI下行；

2）投资端：制造业支撑；

3）消费端：略超预期；

4）出口端：继续托底；

5）流动性：社融回升，资金平衡

四、投资观点：

短期来看，利率债交易拥挤度较高，且在央行通过OMO：7D精准控制流动性下，隔夜资金价格稳定，债市杠杆高企，可谨慎控制下短线交易节奏；中期来看，我们认为央行精准操作的货币政策：“定向宽货币+结构性宽信用”节奏将是明年上半年的主导，同时在稳增长的压力下，货币政策将以我为主，难言收紧，故中线2.7配置机会依然存在。风险因素不排除海外加息的传导。

全文见附件。

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利率债市场月报.pdf