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发布时间:2021-11-04
报告要点
一、一级市场:当月供给收缩,新券发行即将重启
10月可转债共上市2只,公告新发行转债规模合计184.19亿元,环比上升140.51亿元。泉峰转债首日涨幅超过30%,瑞丰转债涨幅也接近10%。与此同时,共有64家公司可转债发行前情况有进展,其中12家公司通过了董事会预案,36家公司通过了股东大会,9家公司通过了发审委,7家公司通过了证监会核准。
二、二级市场:转债指数震荡上涨,估值存在压缩风险
中证转债指数环比下跌0.12%,报收于408.12点,月成交额10913.82亿元。估值方面,不同价格区间转债的转股溢价率均出现不同程度上涨,120以上价格区间转股溢价率上涨幅度相对小于其他价格区间的可转债;纯债溢价率方面,除价格区间在120元以上的转债纯债溢价率波动上行外,其余价格水平转债纯债溢价率均转而下行,100元以内转债纯债溢价率下跌幅度最大。
三、投资观点:市场震荡,关注新券
四季度,转债市场估值或仍在高位波动,标的及行业可重点关注政策支持、季报高景气延续方向,依然建议均衡配置。一方面可关注低估值板块,四季度配置风格或更加均衡,可关注金融、消费、公用事业、基建等产业链相关个券。另一方面,成长板块中景气度持续高企的新能源车、光伏风电等产业链明年或仍保持较高增速。11月份和12月份是传统发行旺季,新券发行重启,可关注新券机会。
四、策略实盘:策略随市场波动加大,超额收益仍然稳健
我们从2021年2月18日开始依据量化投资策略构建投资组合,进行实盘交易。在构建可转债投资组合时采用分散化管理,持有转债一般不少于20只,仓位比较集中在其中10个转债里。同时根据转债价格、正股价格、隐含波动率、持有期收益率等指标的变动,动态更新投资组合。截止2021年10月末,该策略实盘实现累计收益14.45%,年化收益率21.89%。策略夏普比率和信息比率分别为2.17和0.54。
全文见附件。
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