R & D strength
发布时间:2021-09-29
报告要点
一、市场情况
权益:中证500表现亮眼,需关注后期有震荡回调风险
债券:延续回调,信用利差略有走阔;
商品:能化表现强势,市场较为敏感。
二、宏观数据
流动性:政府债券发行提速,新增社融略高于预期;
生产端:工业生产增速继续回落;
投资端:固投增速回落、非制造业PMI回落至临界点之下、PPI仍处高位;
消费端:社零增长偏弱,CPI涨幅回落;
进出口端:韧性较强。
三、配置建议:
下半年以来经济数据全面放缓,内生增长动力不足,短期内较难修复,未来经济的表现情况需依靠于政策的力度:1)财政政策方面,按730政治局会议精神,下半年财政支出已在逐渐释放,带动基建投资;同时地方债发行也在提速,在此支持下社融预计将在年底附近阶段性回升;2)货币政策方面,自7月降准之后保持了一段观望期,但我们认为年内货币政策转宽松的概率不大,原因有二:一是国内基础货币缺口不大,依然能保持流动性的供求平衡;二是全球货币政策宽松进程接近尾声。不过鉴于经济数据疲软,以及年底MLF到期压力较大,不排除年内会再现置换式降准的可能,一来可以对冲MLF到期,二来可以抑制居高不下的PPI。
所以在“类滞胀”的经济环境和“紧货币宽信用”的政策预期下,我们认为商品行情逐步接近尾声,而债券、权益将相继接力。
全文见附件。
转载请注明来源于“百瑞信托”!
版权所有 百瑞信托有限责任公司 备案/许可证号:豫ICP备11006368号-1 郑公备:41011229000013 技术支持:智拓科技 站长统计 本网站支持IPv6