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报告要点

一、一级市场：发行保持放量

6月主要利率债总发行规模为21990.68亿元，总偿还规模为11449.01亿元，净融资规模与5月较为持平，为10541.67亿元。

二、二级市场：短端波动较大，期限利差小幅走阔

受基本面数据弱化影响，进入6中下旬后，利率债收益率下行较快，国开和非国开的短端波动较大。

期限利差方面，5月期限利差小幅走阔，整体处于历史分位数的中上区间。

三、基本面：

1）生产端：工业走弱，PMI走缓；

2）投资端：边际弱化，地产韧性；

3）消费端：修复不强；

4）出口端：开始下滑；

5）流动性：社融下滑，资金偏松，非银波动较大

四、投资观点：

由于5月基本面数据不佳，10Y国债收益率目前已从3.35高位下降到3..09位置，处于中规中矩，青黄不接的位置，后续将维持震荡格局为主。需关注维持流动性的平稳因素，及目前基本面边际弱化下，下半年政策的态度问题。

全文见附件。

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6月利率债市场月报.pdf